Alasan Perusahaan Melakukan Merger

0 12

Merger Merupakan penggabungan dua perusahaan menjadi satu, dimana perusahaan yang melakukaan merger mengambil/membeli semua assets dan liabilities perusahaan yang di-merger, dengan begitu perusahaan yang melalukan merger memiliki setidaknya 50% saham perusahaan gabungan.

Perusahaan yang di-merger biasanya akan berhenti beroperasi dan pemegang sahamnya akan menerima sejumlah uang tunai atau saham di perusahaan yang baru (Brealey, Myers, & Marcus, 1999, p.598). Secara sederhana proses merger dapat digambarkan sebagai berikut :

[Perusahaan A + Perusahaan B = Perusahaan  C]

Contoh kasus merger di Indonesia adalah bergabungnya Lippo Bank dengan CIMB Niaga pada tahun 2008. Setelah dilakukannya merger, Lippo Bank tidak beroperasi sebagai entitas tersendiri namun melebur menjadi satu kesatuan bersama Bank CIMB Niaga.

Merger dan Alasan Perusahaan Melakukannya

Banyak alasan yang diajukan oleh manajer keuangan dan ahli teori untuk memperhitungkan tingginya tingkat aktivitas merger perusahaan di negara besar. (Eugene F Brigham & Phillip R. Daves, 2007, p896) . Adapun motif utama di balik merger perusahaan diantaranya akan dijelaskan sebagai berikut ini :

1. Sinergi

Motivasi utama untuk merger perusahaan adalah untuk meningkatkan nilai perusahaan gabungan. Jika Perusahaan A dan B bergabung untuk membentuk Perusahaan C; dan jika nilai C melebihi nilai A dan B yang diambil secara terpisah, maka sinergi dikatakan terjadi. Penggabungan semacam ini harus menguntungkan bagi pemegang saham di perusahaan A dan B.

Ekonomi operasi dan keuangan secara sosial diinginkan, seperti merger yang meningkatkan efisiensi dalam hal manajerial, tetapi merger yang mengurangi persaingan secara sosial tidak diinginkan dan dianggap ilegal.

2. Pertimbangan Pajak

Pertimbangan pajak juga telah mendorong sejumlah merger perusahaan. Sebagai contoh, suatu perusahaan yang menguntungkan dalam kelompok pajak tertinggi dapat memperoleh perusahaan dengan akumulasi kerugian pajak yang besar. Kerugian ini kemudian dapat berubah menjadi penghematan pajak langsung daripada dibawa ke depan dan digunakan di masa depan.

Merger juga dapat berfungsi sebagai cara untuk meminimalkan pajak ketika perusahaan mengurangi kelebihan uang tunai. Sebagai contoh, jika perusahaan memiliki kekurangan peluang investasi internal dibandingkan dengan arus kas bebasnya.

3. Pembelian Aset di bawah Biaya Penggantian

Kadang-kadang perusahaan akan disebut-sebut sebagai kandidat akuisisi karena biaya penggantian asetnya jauh lebih tinggi daripada nilai pasarnya. Sebagai contoh, pada awal tahun 1980-an, perusahaan minyak dapat memperoleh cadangan lebih murah dengan membeli perusahaan minyak lain daripada dengan melakukan pengeboran eksplorasi yang banyak memakan biaya.

Dengan demikian, ChevronTexaco mengakuisisi Gulf Oil untuk menambah cadangannya. Demikian pula, pada tahun 1980-an beberapa eksekutif perusahaan baja menyatakan bahwa lebih murah untuk membeli perusahaan baja yang ada daripada membangun pabrik baru.

4. Diversifikasi

Manajer sering menyebut diversifikasi sebagai alasan perusahaan melakukan merger. Mereka berpendapat bahwa diversifikasi membantu menstabilkan penghasilan perusahaan dan dapat menguntungkan pemiliknya. Stabilisasi laba tentu bermanfaat bagi karyawan, pemasok, dan pelanggan, tetapi nilainya bagi pemegang saham kurang pasti.

Penelitian menunjukkan bahwa dalam banyak kasus, diversifikasi tidak meningkatkan nilai perusahaan. Bahkan, banyak penelitian menemukan bahwa perusahaan yang terdiversifikasi bernilai jauh lebih rendah daripada jumlah bagian-bagian individual mereka.

Menjual saham mungkin akan menyebabkan pajak capital gain yang besar. Jadi, diversifikasi merger mungkin merupakan cara terbaik untuk mencapai diversifikasi pribadi untuk perusahaan swasta.

5. Insentif Pribadi Manajer

Ekonom keuangan banyak yang berpikir bahwa keputusan bisnis hanya didasarkan pada pertimbangan ekonomi, terutama untuk memaksimalkan nilai-nilai perusahaan. Namun, banyak keputusan bisnis lebih didasarkan pada motivasi pribadi manajer perusahaan itu sendiri. Hal-hal seperti kekuasaan, dan lebih banyak kekuatan untuk menjalankan perusahaan yang lebih besar daripada yang sebelumnya.

Jelas, tidak ada yang mengakui bahwa egonya adalah alasan utama di balik merger, tetapi ego memang memainkan peran penting dalam banyak merger. Juga telah diamati bahwa gaji sang eksekutif sangat berhubungan dengan ukuran perusahaan. Semakin besar perusahaan, semakin tinggi gaji para pejabat puncaknya.

Hal ini juga bisa menyebabkan kegiatan akuisisi yang tidak perlu. Pertimbangan pribadi dapat menghalangi sekaligus memotivasi merger. Setelah sebagian besar akuisisi, beberapa manajer dari perusahaan yang diakuisisi akan kehilangan pekerjaan mereka atau setidaknya kehilangan otonomi mereka. Oleh karena itu, manajer yang memiliki kurang dari 51 persen saham perusahaan mereka akan melihat perangkat yang akan mengurangi kemungkinan akuisisi.

6. Nilai Putus

Beberapa spesialis akusisi memperkirakan nilai putus perusahaan yang merupakan nilai masing-masing bagian dari perusahaan jika mereka dijual secara terpisah. Jika nilai ini lebih tinggi dari nilai pasar perusahaan saat ini, maka spesialis akuisisi dapat memperoleh perusahaan bahkan di atas nilai pasar saat ini, menjualnya dalam bentuk potongan, dan mendapatkan keuntungan.

Demikianlah sekilas tentang merger, semoga bermanfaat dan menambah wawasan.

Tuliskan Komentar